CRO概念触底反弹！泰格医药此前利空消息频发 毛利率净利率下滑 研发占比低

2月16日，截至收盘，泰格医药(300347)报102.16元/股，上涨1.59%，总市值874.4亿元。如下图所示，三个月的时间里，泰格医药的股价一路下滑，几近腰斩，尔后触底反弹，最新股价连续三日上涨。

据了解，泰格医药隶属于医药服务行业，专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），为全球医药及医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案。

昨日，泰格医药发布公告称，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分公司A股股份，用于后期实施A股股权 激励计划或A股员工持股计划。本次回购股份拟使用的资金总额不低于人民币2.5亿元且不超过5亿元，回购股份的价格不超过人民币120.00元/股。

1月12日，泰格医药发布2021年度业绩预告，主营业务持续增长，预计2021年度营业收入和归母净利润均较上年同期有所增长。泰格医药的归母净利润为26.24亿元-30.27亿元。同比增长50%-73%；扣非净利润为11.33亿元-13.24亿元，同比增长60%-70%。

公告表示，2021年度非经常性损益14亿元 –18亿元，主要由于公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和 取得股权转让收益所致，公司投资的金融资产主要为生物医药、医疗器械等与公司主 营业务相关的公司以及医疗健康专业投资基金，其中公司直接或间接投资的生物医药、医疗器械以及与公司主营业务相关公司按照新金融工具准则确认的公允价值变动收益为12亿元–16亿元。

此前利空消息频发 毛利率净利率下滑

1月4日，泰格医药收到副总经理王如伟先生的书面辞职报告，王如伟先生因工作调动原因申请辞去公司副总经理职务，辞职自辞职报告送达董事会时生效。

泰格医药表示，王如伟先生辞去公司副总经理后，仍在公司子公司担任其他职位。王如伟先生的离任不会影响公司的正常经营。王如伟先生原定高管任期至公司第四届董事会届满，即2020年8月28日至2023年4月21日止。截至公告日，王如伟先生及其关联人未直接或间接持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项。

辞职消息公布后，泰格医药股价呈现出四连阴的走势。

根据2020年年报，泰格医药的收入主要来自于临床试验技术服务和临床实验相关服务两个方面，占总营收比例也差不多。国内国外销售收入分别是19.07亿元和12.86亿元，占比分别是59.73%和40.27%。

媒体相关资料显示，对于被券商持续看好的海外业务板块，泰格医药则直言其毛利率相对较低。据市场公开消息，早前，泰格医药举行投资交流会议。泰格强调，公司未来的收入驱动主力还是传统临床与海外业务。对于投资者关心的海外业务，泰格医药表示，当前仍处在拓展阶段，同时海外人力成本较高，因此海外业务整体毛利率低于国内。

与此同时，2021年半年报显示，泰格医药的毛利率由上年同期的48.46%略减至47.57%。

泰格表示，一方面司临床试验技术服务毛利率51.22%，比上年同期毛利率51.50%轻微减少，公司开展包括若干新冠肺炎相关试验在内的多区域临床试验，该等业务过手费高于其他临床业务，主要由于公司在当地暂时没有分支机构，将部分服务内容分包至当地第三方合同研究机构。

另一方面，临床试验相关服务及实验室服务的毛利率由上年同期45.21%下降至43.89%，主要是由于公司数据管理及统计分析服务的毛利率下降所致，因境外数据管理及统计分析服务收入以美元结算，人民币兑美元出现大幅升值，该因素对境外项目收入造成一定不利影响。

泰格第三季度的毛利率和净利率环比二季度均出现下滑，尤其是净利率减少了12个多百分点。

相关分析指出，泰格医药的海外临床服务尤其是新冠疫苗相关项目加速兑现收入，低毛利率的临床过手费较快增长便是利润率下滑的主要原因。

有机构认为，考虑到泰格医药新冠疫苗相关项目持续推进，其对毛利率的影响在全年维度或将继续体现。

2021年三季度，泰格医药的和讯SGI综合指数评分为89分，与上季度持平，同比提高了5分。

研发创新方面，除了一季度研发投入占比5.21%,其他季度的研发投入占比均在5%以下，投入比例较低。