新华制药“凤凰针”碰瓷再生医美？短期债务负担或难支撑多元化经营

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：新消费主张/cici

随着医美渗透率的提升，集采的利空和创新药的内卷，越来越多的医药公司选择性布局医美赛道，这其中就包含新华制药(9.010,-0.27,-2.91%)。2021年12月初，新华制药在投资者互动平台上宣称将推出医美产品“凤凰针“，开始进军医美赛道。

不得不说，在童颜针、少女针陆续上市，再生医美领域逐步成为医美赛道重点布局之时，新华制药推出名称为“凤凰针”的产品，确实会让消费者误认为其与少女针等再生医美产品具有相同的功效。实则，此针非彼针，二者相差十万八千里。

目前，投资者互动平台上，对于凤凰针的提问越来越多，新华制药方的回答都十分简单、模棱两可。凤凰针究竟会给新华制药带来多少的业绩增长，或将低于市场预期。

凤凰针实质是医用敷料？生产靠代工？

在2021年，随着爱美客(451.800,2.80,0.62%)、长春圣博玛的童颜针、华东医药(36.700,-0.55,-1.48%)的少女针陆续上市，再生医美概念收到市场广泛关注，也逐步成为医美赛道的重点布局方向，有不少医美行业上游企业加速布局。在此时，新华制药突然宣称，其将推出医美产品“凤凰针”，进军医美赛道。

由于与少女针、童颜针的取名结构相似性，以及新华制药在互动平台上模棱两可的答复，有不少投资者将其与再生医美关联，至今投资者互动平台上对此产品功效的提问仍络绎不绝，但实质上，二者相差甚远。截至发稿日，新华制药并未发公告向投资者公示凤凰针的详细信息，产品信息只能通过公司在投资者平台零星的答复进行了解。

拼凑的答复中，总有一两个点让我们逐渐接近真相。

首先，新华制药第一代“凤凰针”是Ⅱ类械字号产品，主要通过微针操作或光电术后涂抹等，对于受损性肌肤，衰老性肌肤都有良好的修复作用。Ⅱ类械字号产品、用于医美项目后修复、涂抹方式，这所有的特点或都指向一类产品——医用敷料。

在消费医美项目之后，往往会被推荐使用各种医用敷料，例如市场上大火的敷尔佳白膜、黑膜等都属于Ⅱ类械字号产品，本质上也是医用敷料，属于医疗器械范畴。医用敷料可以与创面直接或间接接触，具有吸收创面渗出液、支撑器官、防粘连或者为创面愈合提供适宜环境等医疗作用。

值得关注的是，由于消费者对于械字号护肤品的了解不足，往往将其与医疗护肤品混为一谈，夸大其功效性。对此，我国药监局曾发布公告精准打击医用敷料虚假、过度宣传。按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。

因此，若凤凰针真的为医用敷料，那基本上和再生医美概念没有关联，投资者的预期也将大打折扣，或许这也是新华制药并未对其产品详细说明的原因。

其次，从产研时间来看，短时间内跻身医美产业链上游也没有可能。医美产业链上游竞争格局高度集中，对于新进入者存在较高的进入壁垒。从目前来看，企业若想短时间内跻身医美产业链上游，主要有两个途径，要么有技术，要么有钱收购有技术的企业或购买独家代理权。无论从资金状况还是医美技术来看，新华制药都不具备短时间掌握再生医美技术的可能性。

最后，从产品使用方式来说，再生医美产品少女针、童颜针等往往都是通过注射的方式，刺激人体自身的组织再生，起到结构重塑和容积填充的作用，达到抗衰的目的，而新华制药凤凰针的使用方式为涂抹方式，二者有着显著的区别。并且，作为Ⅱ类医疗器械，恐怕也很难能宣称有抗衰的效果。

因此，多方面看来，新华制药对于凤凰针类似少女针、童颜针的取名方式、模糊的产品介绍及投资者互动平台模棱两可的答复，或是想要让投资者打开想象空间，有极大蹭再生医美热度的嫌疑。从公司股价表现来看，或许是受该产品的布局刺激，公司股价在12月产生较大涨幅。

值得关注的是，截至2月14日公司并未Ⅱ类械字号产品生产资质。但此时，公司的产品已完成生产并宣称在30家医院及机构进行打板。在未取得资质时，公司产品是如何生产的呢？难道是靠代工吗？对此，新华制药并未进一步说明。

短期货币资金缺口大或难支撑医美赛道业务拓展

随着市场竞争的日益激烈，企业单纯提供某一领域业务或已难以满足持续发展需求，尤其是对于业绩增长进入瓶颈期的企业，多元化经营便成为了多数企业的选择。对于新华制药而言，也是如此。

新华制药主要从事化学原料药、制剂、医药中间体及其他产品的开发、制造和销售。2021年12月初，新华制药宣称将推出医美产品“凤凰针“，开始进军医美赛道，并且公司未来也将推出皮肤类、毛发类等多款产品，而如今功能性护肤品、毛发类产品都是医美领域中较为热门的细分赛道。

无论皮肤类，还是毛发类一枚产品，前期的研发费用以及后期的推广营销费用都是一笔不容小觑的支出。然而，通过新华制药的资产负债表，我们很遗憾的发现公司的资金状况并不乐观，公司短期债务与货币资金缺口进一步放大。

根据新华制药三季报数据可以看出，公司短期债务合计11.94亿元，其中包含短期借款3.3亿元、一年内到期的非流动负债4.13亿元以及应付票据4.51亿元。然而，公司的货币资金仅为8.18亿元，二者缺口近3.76亿元。

同时，新华制药债务产生的大额财务费用也在侵蚀其利润水平。2020年，公司财务费用合计0.84亿元，同比增长72.33%，约占当年归母净利润25.84%，这无疑对新华制药的经营状况产生一定的影响。

且不说医美业务能否成为新华制药的第二支柱业务，公司能否从如此重的债务负担中跳脱出来还是个难题。另外，公司如此重的债务负担下，是否有充足的资金支撑医美业务产品的研发、生产以及营销推广，仍有待进一步观察。