两日市值蒸发261亿！镍价大涨致股价闪崩，华友钴业能否逃过一劫？

《投资时报》研究员 殷玉佳

这是一波惊心动魄的跌停。

3月8日，浙江华友钴业股份有限公司（下称华友钴业，603799.SH）股价在二级市场开盘即闪崩，旋即一字跌停。3月9日，该公司股价再次在开盘几分钟内跌停，报收91.13元/股，当日市值为1113.06亿元。短短两日，华友钴业市值共计跌去261亿元。

是什么原因引发华友钴业次波跌停？

同样是在3月8日，伦敦金属交易所内关于期货金属镍的多空大战一触即发，而这背后是期货镍价的疯狂上涨。伦敦金属交易所期货镍价从本周一（3月7日）综合镍03合约，从29246美元一度大幅攀升至101365美元，最高涨幅高达247%。

此次华友钴业股价大幅下跌，直接导火索即在此。市场消息显示，华友钴业重要合作伙伴青山控股集团有限公司（下称青山集团）手持20万吨镍空单。如若按伦敦金属交易所最新镍价交割，青山集团面临的损失最高可达百亿美元之巨。

不过，事件在3月9日出现变化。伦敦金属交易所多次发布公告称，针对此交易异常情况，预计暂停镍期货交易至不早于北京时间3月11日，并宣布自北京时间3月8日早上八点之后的交易无效。在公告中，伦敦金属交易所并未公布最新价格，但明确表示不会是3月8日的收盘镍价。

据3月9日晚最新消息，青山集团表示，已经通过用自产的高冰镍置换国内金属镍板的方式，调配到了充足现货可进行交割。

此次青山集团被逼空，华友钴业的股价是否遭到误伤？该公司是否能迅速恢复市场信心？此次公司股价两个交易日连续跌停会否造成长期影响？

华友钴业2022年以来股价走势图（元）

数据来源：Wind

华友钴业股价遭罪

青山集团是世界上最大的镍和不锈钢生产商（非上市企业）。作为一家专注于钴、铜有色金属冶炼及钴新材料产品深加工的高新技术企业，华友钴业与青山集团关系密切，公司约80%的长期应收账款或与青山集团有关。

2021年3月，青山集团与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方约定，青山控股于2021年10月起的一年内，向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。

截至目前，公司与青山控股集团在镍资源合作开发的项目共计有三个。其中，合作的华越6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目，已经在投料试产，两条生产线的开工负荷率在50%左右；其他两个项目还在建设中。三个项目若能顺利投产，届时将会缓解市场需求。

鉴于较为密切的合作关系，此番镍价上也给华友钴业带来影响。

据投资机构预计，镍为不锈钢的上游资源，目前青山集团拥有全球18%的镍市场份额。作为生产商，青山集团通常会持有镍期货空单合约来对冲镍价的下行压力，该行为是行业内套期保值的惯常操作。

3月7日，伦敦金属交易所的库存镍为7.68万吨，为历史低点。但3月8日，伦敦金属交易所(LME)镍价盘中一度大涨超100%，两个交易日累计大涨250%，刷新纪录新高。

通常，空单持有方在期货价格迅速上涨时，需追加保证金，以确保能够覆盖交割时将要面临的损失。此次伦敦金属交易所镍价的飞速飙升，给青山集团造成了极大的资金压力。期货合约到期时，空单持有方必须交付实物或等值资金。

相关人士表示，如果青山集团爆仓，预计会对其财务面会造成较大的冲击。不过，由于伦敦金属交易所取消了北京时间早上八点之后的镍交易，青山集团可能面临的损失将降低。

据3月9日晚最新消息，青山集团表示，已经通过用自产的高冰镍置换国内金属镍板的方式，调配到了充足现货可进行交割。

营收增速逐步走低

对于股价跌停，华友钴业在3月9日晚发布的澄清公告中表示，公司在印尼布局了镍钴资源开发业务，在镍价持续走高的情况下，为了防控价格下跌风险，锁定经营利润，公司结合自身生产经营情况，严格按照公司套期保值管理制度开展镍套期保值业务。

套期保值业务是生产经营中常用的防风险工具，并非主动投机。近期镍期货市场出现超异常波动，截止目前公司尚未出现被强制平仓的情况，风险可控。且公司一切生产经营正常。

华友钴业成立于2002年，是一家主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、制造的高新技术企业。通过优化湿法冶炼，依托全球产业资源布局，华友钴业正成长为全球钴业龙头。

从公司近期已披露的业绩预告来看，2021年，该公司预计实现归母净利润37亿元—42亿元，同比增长217.6%—260.6%；预计实现扣非归母净利润37.9亿元—42.9亿元，同比增长237.2%—281.7%。

从2021年第四季度看，公司预计实现归母净利润13.3亿元—18.3亿元，同比增长178.4%—283.0%，环比增长47.9%—103.4%；实现扣非归母净利润14.7亿元—19.7亿元，同比增长196.9%—297.8%，环比增长63.2%—118.6%。

拉长时间来看，该公司营收增速逐步下跌，但是在2020年实现了较好的利润增长。

数据显示，2018年至2020年，华友钴业分别实现营收144.5亿元、188.5亿元及211.9亿元，同比增长分别为49.7%、30.46%及12.38%；归母净利润分别为15.28亿元、1.195亿元及11.65亿元，同比增长为-19.38%、-92.18%及874.48%；扣非归母净利润分别为14.53亿元、0.68亿元及11.24亿元，同比增长-23.41%、-95.31%及1549.03%。

不过，《投资时报》研究员发现，2018年—2020年，该公司投资活动现金净流量均为负，分别为-16.92亿元、-50.86亿元及-39.29亿元。截至2021年9月30日，该项数据为-65.02亿元，有扩大的趋势。期内，该公司期末现金余额分别为18.30亿元、19.85亿元及14.89亿元。截至2021年9月30日，最新一期的期末现金余额为61.89亿元。