益丰药房联姻九芝堂 各取所需的“阳谋”？

财联社长沙4月25日讯（记者李拥军）益丰和九芝堂的这次合作，整体来说，对双方都是好事。“益丰在大本营湖南增加了500多家门店，还一举切入了上游的制药工业。九芝堂获得了资金，也为主推的OTC经营板块觅得了一个渠道强援。”益丰药房(603939.SH)、九芝堂(000989.SZ)昨晚合作消息传出后，湖南医药业多位资深人士看好这次合作，并感叹今年依然还是药房兼并整合的大年。

益丰药房和九芝堂的相关负责人4月24日晚间均对财联社记者说，这次合作“从开谈到签约进展非常快，双方是优势互补，相互赋能。”

4月24日晚间，益丰药房和九芝堂均发出公告，宣布两家公司达成共两项总额6.32亿元的股权交易。其一为益丰药房拟收购九芝堂旗下商业资产湖南九芝堂医药有限公司（下称湖南九芝堂）51%股权，交易价格为2.04亿元。

其二为九芝堂控股股东、实际控制人李振国拟通过协议转让的方式转让5.00%（4346.78万股）九芝堂股份给益丰药房。本次股份转让价格为9.85元/股，交易总价为4.28亿元。

事实上，益丰药房本次出手，也为湖南老字号“九芝堂”再次续入了湘派基因。九芝堂前身“劳九芝堂药铺”创建于1650年，第一家药铺即由劳氏家族开在长沙的坡子街上。

数百年传承革新，在湖南医药达人余克建多年执掌下，九芝堂从小做大并于2000年深交所上市。2006年和2008年，“九芝堂”先后被认定和列入为“中华老字号”与“国家级非物质文化遗产”保护目录。

但在资本市场，九芝堂走得并非一帆风顺。上市数年后，九芝堂即被“涌金系”收入囊中。到了2015年，东北人李建国的友博药业再次借壳九芝堂上市。

因此，益丰药房和九芝堂的此次合作，某种意义上也相当于是九芝堂湘派基因的回归。双公告中也特意强调，“九芝堂”老字号名称得以保留。

双方在股权交割完成后，新湖南九芝堂未来将在湖南省内新增门店采用“九芝堂”店招的形式对外展示；在标的公司所布局的省外区域或未来新开拓的区域内，根据地区文化及消费特点及需求，可以开设以“益丰九芝堂”为店招形式、具有中医药特色的门店或店中店，实现连锁药店的差异化发展。

公告显示，湖南九芝堂下设湖南九芝堂零售连锁有限公司和常德九芝堂医药有限公司两家子公司，分别从事药品零售和药品批发业务。

九芝堂药店聚焦中医药特色，拥有直营连锁门店190家，加盟店359家，均位于湖南省内。湖南九芝堂2021年收入为10.4亿元，同比增长约4%，净利润为842万元，净利率仅为0.81%。在湖南，老百姓、益丰、养天和、千金等本土药店品牌竞争激烈，九芝堂主营制药工业，其药房优势并不明显，从财报数据看，九芝堂药房经营相对落后。交易完成后，湖南九芝堂将不再纳入上市公司九芝堂合并报表。本次交易预计增加九芝堂当期净利润（非经常性损益）约1.58亿元。

益丰药房系湖南走出来的全国医药零售龙头，2021前三季度实现主营收入109.38亿元，归母净利润6.96亿元，公司门店总数为7246家。中康药店通数据显示，益丰在湖南区域有1608家门店，并购九芝堂药店后，前者在湖南的门店数将突破2000家。

由于几日之前，老百姓刚刚官宣完成怀仁大健康的收购。因此，益丰药房和九芝堂药房的收购，让湖南药房的龙头之争，依然不乏看头。

公告称，经营整合完成后，预计湖南九芝堂第一个年度销售额将不低于11.37亿元，净利润不低于1840万元。

益丰药房董秘范炜对财联社记者称，公司看重九芝堂的中药经营特色和在湖南的核心门店布局，这次合作也为零售药房提供了延入上游制药工业的机会。

双方公告亦称，新湖南九芝堂按照市场公允原则购进就九芝堂中药及药食同源类等大健康产品，并积极导入九芝堂产品；益丰药房也会利用自身商品集采优势以及优质的医药零售供应链体系，向新湖南九芝堂导入益丰药房核心竞争力品种。

九芝堂董秘韩辰骁对财联社记者说，转让湖南九芝堂的股权给益丰药房并引入后者称为上市公司的战略股东，是强强合作，优势互补。“药房益丰做得好，在制药特别是中药上，我们有特色有经验。”他称，合作有助于进一步优化公司业务结构，提高现有资源配置效率，“我们的OTC产品，将有机会在益丰药房获得更多资源”。

韩辰骁同时称，益丰药房对湖南九芝堂51%和对九芝堂股份5%的股权比例预计短时间不会变化，“我们持有湖南九芝堂的49%，这样九芝堂这一名称才得以许可益丰使用。同样，益丰入股九芝堂上市公司5%，才是战略股东意义所在。”

华安医药在双方合作官宣后点评称““强强联合，相互赋能”，认为合作将进一步绑定双方利益，未来两者能够互相合作、协同发展，维持“买入”投资评级。

湖南一位药房资深人士亦提醒，随着老百姓收购怀仁大健康，益丰收购九芝堂，湖南小药房的日子可能更加难过。

“九芝堂在零售市场自己难以做大，还不交给益丰做大，自己能享受发展红利，同时还可以通过与益丰的合作，把中药产业做好；益丰既得到了九芝堂这个老品牌，也壮大了自己的规模，在湖南增强了对老百姓的竞争力。特别是老百姓收购了怀仁，在湖南市场已经拉来了与益丰的距离。通过与九芝堂的合作就拉回了不少差距。不过，老大与老二打架，受影响最大的可能是后面的几个小弟。”