选了一圈，为什么只能选恒瑞医药？

$ 恒瑞医药 ( SH600276 ) $$ 百济神州 ( BGNE ) $$ 复星医药 ( SH600196 ) $

小视频下面，有个来自淄博的评论说：

(资料图)

出去之后才发现，不是因为淄博烧烤好吃，而是别的地方的不好吃。

最近在查看不同行业内的企业，研发费用的投入金额和排名情况，结果发现可能我国的很多行业，确实没钱比较弱小；或者有的企业有钱也不会做研发，比如说云南白药一年收入 365 个亿，但是研发费用只有 3.4 个亿，占比只有 1%。

或许云南白药这类企业不需要研发，所以研发投入才这么少？于是我就在 " 同花顺 iFinD" 查看其他医药企业的研发投入情况。果然呀，大家的研发投入普遍较低。医药行业里之所以持续跟踪恒瑞医药，是因为没的选。与国际大型药企相比，恒瑞医药还很弱小；但是与其他药企相比，恒瑞医药就有了相对优势。

一、医药生物企业分类

我们先看下医药行业的分类。根据申万行业分类，医药生物企业可细分为下面 6 个行业：

化学制药；

中药；

生物制品；

医药商业；

医疗器械；

以及医疗服务。

二、化学制药行业

⒈化学原料药行业

下表是原料药行业中研发投入金额排名前 10 的企业名单，这意味着 2021 年 A 股原料药企业中没有一家公司的研发投入超过 10 亿元，因为浙江医药的研发投入最多，但是只有 8 亿元。

新和成的研发投入为 7.8 亿元，占营业收入的比重为 5.29%，公司研发人员共有 2368 人，占员工总数的 21.92%。

从规模上看，新和成是原料药企业里研发实力最强的企业。

从净资产收益率看，公司近年来的 ROE 在 20% 左右，不知道这是不是公司做研发投入的正反馈。

⒉化学制剂行业

恒瑞医药能够成为 A 股创新药企的代表，从研发投入看，它当之无愧。2021 年恒瑞医药的研发投入达到了 62 亿元，占营业收入的 23.95%；研发人员达到了 5478 名，占员工总数的 22.4%。复星医药的研发投入为 49.75 亿元，研发投入比为 12.75%。

贝达药业一年研发投入不到 10 亿元，但是在化学制剂行业中已经排到了第 10 位；联系到前面我们提到国际大型药企一年研发投入接近 1000 亿人民币，我国药企有多弱小可想而知。

三、中药行业

研发实力最强的中药企业，可能是以岭药业？但肯定不是云南白药。2021 年云南白药的研发投入只有 3.3 个亿，这叫人很吃惊，毕竟公司收入规模达到了 364 亿元，公司的研发投入比竟然不到 1 个百分点。难道云南白药不需要搞研发？所以公司才会把闲置资金用来买卖股票？

四、血液制品行业

A 股一共 5 家血液制品企业，除了天坛生物研发投入超过 3 亿元，上海莱士研发投入超过 1 亿元，其他公司的研发投入都不到 1 亿元。难道这是一个不需要研发投入的企业？

五、疫苗行业

康希诺、沃森生物和康泰生物都能拿出收入的 20% 做研发，但是它们的研发投入金额都没能超过 10 亿元。这再次反映出这个行业的企业比较弱小。

六、其他生物制品行业

百济神州属于高举高打烧钱搞研发的模式，人们经常会把百济神州和恒瑞医药作比较。个人认为恒瑞医药的研发模式更加良性。当然，不可否认的是，百济神州是恒瑞医药不可忽视的竞争对手，这是两种研发模式的较量。

七、医疗设备行业

通过迈瑞医疗我们就能看出企业收入规模大的优势。虽然 2021 年公司的研发投入比只有 10.79%，但是研发金额为 27 亿元，而排在第二位的楚天科技，其研发投入只有 4.88 亿元。迈瑞医疗近年来的净资产收益率在 30% 左右。

八、医疗研发外包行业

2021 年药明康德的研发投入不到 10 亿元，但它已经是 A 股研发投入最多的医药研发外包企业了。承接医药研发项目也需要研发实力。医药研发外包只是把研发工作从制药企业身上转移到了承接研发项目的药企身上，该做的研发工作并没有减少。但是之前爆炒的凯莱英、康龙化成、泰格医药等药企，它们的研发投入金额都不超过 5 个亿。

九、做个总结

从上述各个医药细分行业的研发投入情况，我们能明显感觉到国内药企的弱小；因为它们收入规模不大，所以没钱做研发；因为它们没钱做研发，所以它们的收入规模做不大。这几乎陷入了一个恶性循环。

百济神州这种高举高打的高调模式，不是每个企业都适用，因为不是每个企业都有这个烧钱的能力和机会。因此，虽然诸多艰难，个人依旧觉得恒瑞医药是最值得看好的创新药企。

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