环球观点：莱美药业易主两年仍未脱困再亏6871万 过半营收用于营销研发费三年降50%

易主广西国资两年，莱美药业（300006.SZ）仍然没有走出困境。

【资料图】

年报显示，2022年度，莱美药业实现的营业收入为8.85亿元、归属于上市公司股东的净利润为亏损6870.91万元，同比双双下降。

长江商报记者发现，近四年，莱美药业持续亏损，近三年营业收入持续下降，业绩的下滑趋势远没有遏制住迹象。

重营销轻研发仍然是莱美药业的突出特征。近两年，公司接近60%的营业收入被用于销售，其中约半数营业收入被用作营销推广，巨额营销推广费吞噬了利润。

与巨额资金营销相对应的是，莱美药业的研发费用要低很多。随着营业收入下滑，2019年至2022年，公司研发费用持续减少，三年下降约50%。

未来，莱美药业靠什么走出困境？

营收三连降净利四连亏

莱美药业的经营业绩依旧糟糕。

根据年报，2022年，莱美药业实现的营业收入为8.85亿元，较上年减少3.40亿元，同比下降幅度为27.80%；净利润为-6870.91万元、扣除非经常性损益的净利润为-1.15亿元，同比减亏31.65%、16.43%。

营业收入下降、净利润亏损，这样的情况已持续几年。2019年，莱美药业实现营业收入18.59亿元，同比增长18.99%，净利润、扣非净利润分别为亏损1.55亿元、1.88亿元，首次出现亏损。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为15.84亿元、12.25亿元，同比下降14.82%、22.63%，净利润分别亏损3.27亿元、1.01亿元，扣非净利润分别亏损3.70亿元、1.38亿元。

加上2022年，公司的营业收入已连续三年下降，净利润、扣非净利润连续四年亏损。这四年，公司的净利润累计亏损6.52亿元。

针对2022年出现营收下降、净利润依旧亏损的情形，莱美药业解释称，受集采政策影响，公司艾司奥美拉唑肠溶胶囊等品种销量和价格进一步下滑。受疫情影响，部分地区物流停运，非疫情相关住院病人减少，对公司相关产品发货和销售也造成一定程度的影响。此外，为积极应对行业政策及市场变化，进一步丰富产品结构，公司加快创新药、仿制药及一致性评价研发等相关工作，保持较大研发投入。

莱美药业于2009年10月30日在创业板挂牌，上市之后，公司密集收购资产扩张。

仅在2010年，莱美药业就耗资2.22亿元收购康源制药、禾正制药两家公司，2013年又将莱美禾元、金星药业收入囊中，耗资5.40亿元。

不过，这些收购动作并未明显增厚经营业绩。

通过收购康源制药，莱美药业跨入大输液市场。然而，多年来，康源制药基本上靠政府补助为生。2017年，其实现营业收入1.07亿元，净利润为-2417.93万元。2017年，金星药业也未摆脱亏损困境，亏损金额为2541.86万元。2022年，金星药业仍然处于亏损状态，亏损金额为1580.54万元。

由此可见，莱美药业试图借助外延并购进行产业布局，遗憾的是，结果不尽如人意。

2019年开始，随着并购标的业绩爽约，商誉减值、长期股权投资减值、存货跌价等，导致莱美药业持续亏损。当然，2020年至2022年，莱美药业经营业绩亏损，也与疫情、集采、财务压力有关。

2021年初，莱美药业易主广西国资。新主广西国资给了莱美药业很多支持。2021年，广西国资包揽莱美药业定增，这次定增，募资10.84亿元，全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。

易主两年，财务问题解除了，但莱美药业仍然未能摆脱亏损的困境。

研发费用连续四年减少

莱美药业经营业绩如此惨淡，究竟是为什么？如何才能走出困境？

莱美药业主要业务为医药制造，主要产品为化药，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药）、抗感染类等。公司重点品种纳米炭混悬注射液（卡纳琳），首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂。此外，其主要产品还包括盐酸克林霉素注射液、氨甲环酸注射液、氨甲环酸氯化钠注射液、注射用盐酸纳洛酮等。

对于2022年的经营亏损，莱美药业认为，主要是受国家集采政策影响。面对目前的处境，莱美药业称，公司处于业务转型期，创新产品尚需时日孵化，新产品尚处于市场培育期。

那么，这种情况下该如何应对呢？莱美药业的措施是，推动营销升级和科研升级，引进新产品，积极应对集采。在经营方面，顺应形势不断巩固现有优势业务，通过拓展应用领域的范围，以巩固公司核心产品的优势地位，并通过线上、药房等多渠道营销方式推广公司产品，拓展目标市场。坚持自主研发和科研创新，积极引进新技术及新产品，加大新产品研发投入力度，储备具有核心竞争力品种。

不过，近几年，莱美药业的研发费用持续减少。2019年至2022年，公司的研发费用分别为1.64亿元、1.07亿元、1亿元、0.81亿元，三年间整体减少约50%。

研发人员方面，2021年、2022年均为119人，此前的2018年至2020年，研发人员分别为112人、110人、124人，研发人员并无明显增长，较2020年还有所减少。

当然，研发费用减少与营业收入下降直接相关。

与营业收入下降相关的还有销售费用，2019年至2022年分别为9.52亿元、8.41亿元、7.14亿元、5.30亿元，也是连续减少。这四年，销售费用占营业收入的比重分别约为51.21%、53.09%、58.29%、59.89%。2021年、2022年，接近60%的营业收入被用作销售费用。

2022年，公司5.30亿元销售费用中，营销推广费为4.44亿元，占营业收入的比重为50.24%。2020年、2021年，其营销推广费分别为7.21亿元、6.11亿元，约占营业收入的45.52%、49.88%。2022年，公司基本上将资金押宝在营销推广方面。

实际上，2022年，包括研发费用在内的期间费用合计达7.48亿元，占营业收入的比重为84.52%。

毫无疑问，超过80%的营业收入被用于期间费用，吞噬了利润，是公司净利润亏损的主要原因之一。

新品需要推广，投入资金进行营销推广是必要的。但是，从莱美药业的实际效果来看，投入大、收获小，有点得不偿失。

值得思考的是，莱美药业该如何做，是加大研发投入及力度，还是延续目前的经营状态？在集采的背景下，未来，稀缺创新药的市场更为广阔，莱美药业恐怕需要更注重研发创新。（记者 魏度）