观察：贝特瑞近三年毛利率持续下降 关联方充当“中介”获巨额利益

北交所上市的新能源材料企业贝特瑞（835185.BJ）近日对外披露了2022年度报告，经营业绩再创新高。2022年，贝特瑞实现营业收入256.79亿元，同比增长144.76%；实现归母净利润23.09亿元，同比增长60.27%。《经济参考报》记者注意到，贝特瑞营业收入持续增长的同时，近三年毛利率持续下降。此外，贝特瑞关联方通过提名贝特瑞成为其他企业客户，并从采购中获取巨额利益。记者就此多次拨打贝特瑞董秘办公电话但无人接听，记者又拨通贝特瑞官方服务热线并表明采访意图，并将采访提纲发送至该公司公开邮箱，但截至记者发稿时尚未收到回复。

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营收增长迅速

毛利率持续下降

数据显示，2020年至2022年，贝特瑞实现营业收入分别为44.52亿元、104.91亿元和256.79亿元，年均复合增长率高达140.17％。据鑫椤资讯数据，贝特瑞2022年负极材料市场份额高达26%，同比提升5个百分点，继续保持全球领先。年报显示，2022年，贝特瑞实现负极材料销量超过33万吨，对应收入146.31亿元，同比增长126.52%；2022年末已投产负极材料产能为42.5万吨/年，相较2021年末同比增长177.78%。同期，贝特瑞实现正极材料销量超过3万吨，对应收入103.01亿元，同比增长182.11%，产能加速释放。

不过，在营收增长的同时，贝特瑞毛利率近三年却呈现持续下降态势。2020至2022年，贝特瑞毛利率分别为26.91%、25.02%和15.83%，2022年同比下降高达9.19个百分点。记者研读年报发现，营业成本的大幅上涨或是其2022年毛利率大幅下滑的主要原因。2022年，贝特瑞营业成本为216.14亿元，同比增长174.77%，高于营收增长幅度。其中，正极材料成本为95.08亿元，同比增长202.73%，对应毛利率7.69%，同比减少6.29个百分点；负极材料成本为116.31亿元，同比增加162.29%，对应毛利率20.51%，同比减少10.84个百分点。

贝特瑞坦言，原材料价格持续上涨，且成本上涨压力不能全部转移到下游，影响公司盈利水平。

第一大客户销售占比近三成

因关联交易违规被“口头警示”

随着营收规模的快速增长，贝特瑞关联交易金额也在逐步扩大。贝特瑞年报预计，2023年日常性关联交易金额将高达309.26亿元，其中关联采购金额129.25亿元、关联销售金额180.01亿元。

2022年报显示，贝特瑞当年第一大客户系其关联方。贝特瑞向其销售金额高达75.50亿元，占年度销售总额的29.40%。但是，贝特瑞在年报中并未披露第一大客户的名称。《经济参考报》记者从年报资料中发现了端倪，其第一大客户或与韩国SKI（指SK Innovation Co.，Ltd，韩国大型能源化工企业）有关。

据贝特瑞2022年报披露，公司当年日常性关联销售金额为65.15亿元，其中向韩国SKI子公司韩国SKO（SK on Co.，Ltd 的简称，系韩国SKI于2021年拆分出来的动力电池子公司）销售产品的金额为51.62亿元。

值得投资者关注的是，贝特瑞的关联交易情况也引起了交易所的高度重视。今年2月15日，贝特瑞因关联交易违规被北交所给予“口头警示”的监管措施，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员。不过，关于关联交易违规的详细情况，贝特瑞并未公开披露。

客户变身关联方

疑因采购获巨利

贝特瑞对关联大客户韩国SKO的销售规模，引起了记者关注。记者查阅历史公告发现，2017年至2019年，贝特瑞向韩国SKI销售收入分别仅为2467.08万元、4517.47万元和8683.99万元，占各期营业收入比分别仅为0.83%、1.13%和1.98%。

记者调查发现，转折点的出现或与一家锂盐企业——江苏容汇通用锂业股份有限公司（简称“容汇锂业”）有关。容汇锂业是一家电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂生产企业，目前正在冲刺创业板IPO。据容汇锂业披露，2020年10月开始，韩国SKI与贝特瑞、容汇锂业协商确定，将贝特瑞纳入韩国SKI提名买家名单，即韩国SKI指定贝特瑞向容汇锂业采购锂盐。

在纳入韩国SKI提名买家名单后，贝特瑞便进入容汇锂业前五大客户名单。容汇锂业对贝特瑞的销售收入也持续上涨。

与此同时，凭借包括贝特瑞在内的提名客户，韩国SKI从容汇锂业获取了巨额的服务费。据容汇锂业披露，公司2020年10月与韩国SKI签订协议，约定由韩国SKI提名其供应链内的企业（包括贝特瑞）购买公司产品并获取服务费（保证金）。根据贝特瑞向容汇锂业2020年至2022年约21.28亿元的总采购金额估算，韩国SKI从贝特瑞向容汇锂业采购中或获取了巨额利润。

在韩国SKI指定贝特瑞成为容汇锂业客户后，贝特瑞与韩国SKI的关系更加紧密。2021年6月11日，贝特瑞子公司贝特瑞（江苏）新材料科技有限公司与韩国SKI、亿纬亚洲有限公司签署《合资经营合同》和《增资协议》，共同对常州市贝特瑞新材料科技有限公司（简称“常州贝特瑞”）进行增资，并通过其投资建设“年产5万吨锂电池高镍三元正极材料项目”。

直到2022年6月30日，韩国SKO成为常州贝特瑞股东，持有后者25%的出资份额，并拥有一个董事席位。根据实质重于形式原则，贝特瑞将韩国SKO认定为公司关联方。2022年，贝特瑞向韩国SKO及其子公司发生日常性关联采购和关联销售金额分别高达8.84亿元和51.62亿元。贝特瑞预计，2023年度与韩国SKO及其子公司发生日常性关联交易总额将高达223亿元，其中将销售产品145亿元、购买原材料78亿元。

就贝特瑞同意韩国SKI提名采购的原因、相关采购价格是否公允、是否知晓韩国SKI通过提名客户进行获利以及是否涉嫌利益输送等问题，《经济参考报》记者多次致电致函贝特瑞，但截至记者发稿时未收到回复。