从财务的视角看比亚迪和长安汽车

4 月 17 日，长安汽车公布了 2022 年的年报，正好想结合 2022 年的比亚迪的年报聊聊这两家公司。当然一家之言，各位图个乐子观之即可。

2022 年，长安汽车取得了近五年以来最好的一份成绩，虽然营业收入的增速没有 2021 年度高，但千亿营业收入规模下，净利润创造了最好的成绩，1200 亿的营业收入，同比增长了 15%，但净利润约 78 亿元，同比增长了约 120%。但是，这个成绩如何呢，要比较同行，看看下面的图表更直观：

一句话总结，比亚迪是大象狂舞，虽然四千多亿的营业收入中，有一千亿其他收入的，但是汽车收入也是国内妥妥的扛把子，汽车销售的营业收入增速有 115%。当然看利润，似乎长安高出了吉利一头，但吉利汽车的净利润很稳定。当然，比亚迪的强，大家感受的很深刻。

【资料图】

下面继续从财务的角度看看汽车制造这个行业，三家企业都是玩汽车销售的，都是国内民族品牌的扛把子。如果看 2022 年的净利润率，长安汽车最高，6% 的样子，比亚迪和吉利 3% 的样子。同样千亿营业收入的茅台呢，1200 的营业收入，600 多亿的净利润，当然茅台的股王名头不是盖的。同样营业收入 3300 亿元的宁德时代，净利润也有 300 亿的样子，所以只看净利润，当然也可以多看几年，我们的制造业利润率太薄了，当然汽车工业养活了很多人，除过房地产，汽车算是很重的行业了。

当然，看一年的数据，由于产业周期，企业竞争阶段不同，利润率高低是不能衡量企业的价值的。由于吉利是 H 股的企业，为了数据的好比较，后面拿比亚迪和长安进行比较。首先看毛利率的数据，21 年 22 年长安汽车的毛利率反而是高过比亚迪的；再看看营业收入，五年前比亚迪 1300 亿，长安 663 亿元，而 2022 年，比亚迪干到了 4200 亿，而长安 1200 亿，差距不断拉大，看增长率虽然比亚迪 19 年还是负数，但是增长的弹性远远大于长安汽车。

收入的背后是资产端的增长，比亚迪营业收入从 2018 年的 1300 亿元增长到 2022 年的 4200 亿元，千亿狂奔快翻了两翻；长安汽车也于 21 年营业收入跨入千亿大关，比起 18 年，收入也干了一翻。那资产端呢，比亚迪从 18 年的 1900 亿到了如今的 4938 亿元，和营业收入的增长接近同步。而长安汽车呢，900 亿元到 1400 亿元，资产总额相较于比亚迪增幅明显较小。

继续看看净利润，总体看比亚迪利润稳定度高，增长幅度大。而长安的利润并没有向营业收入和毛利增长体现出来的稳定性，2019 年反而亏了 26 个亿。

那么都是造汽车的，为什么比亚迪和长安汽车的利润的数据差距的这么多，19 年长安为什么亏损呢？引入一个重要指标吧，核心利润：营业收入 - 营业成本 - 销售费用 - 管理费用 - 研发费用 - 财务费用 - 税金及附加；核心利润是实打实的企业本身的经营成果，剔除了投资收益和非经常性损益，能还原出企业的核心业务的经营效果。虽然看上面的净利润长安汽车只有 19 年亏了 26 亿元，实际上核心利润 18、19、20 年都是亏损的，意味着长安汽车自身的赚钱能力弱，比亚迪是专注于核心业务。

继续看看数据，最关键影响的是投资收益这个指标。长安利润更加受到投资收益的影响。19 年亏损的 26 个亿，投资收益贡献了 21 个亿元，2020 年核心利润亏了 18 亿元，但是净利润 33 亿，最主要原因还是投资收益，20 年投资收益赚了 32 个亿。所以投资收益直接影响了长安的业绩，相反比亚迪更加专注于核心业务，投资的影响小。当然这个投资不是炒股票之类的，主要指的是对联营企业及合营企业的投资收益。

当然看现金流两个公司都是供应链上的老大，所以单单看资产负债率可能比亚迪很高，表面看偿债风险较大，但是带息负债率并不高，尤其是比亚迪的带息负债率这几年直线下降，所以两个公司的偿债能力都没有问题。

新能源汽车毫无疑问是未来光明的产业，也是我国的支柱产业，同时也指望能弯道超车，引领世界汽车制造业的潮流。目前的比亚迪和长安还有吉利等一系列的国产车应当自强，毕竟国家真金白银给了很多钱。

当然，比亚迪也是厚积薄发，砸了很多年的研发才有今天的新能源王者地位。虽然比较比亚迪和长安汽车的研发费率是差不多的，但比亚迪的营业收入规模大，所以比亚迪的研发费用数额多很多，18 年的时候，比亚迪研发费用 50 亿，长安汽车研发费用 25 亿元，而 2022 年比亚迪研发费用 187 亿，长安汽车研发费用 43 亿。

从数据上看，21 年 22 年长安汽车的经营数据大幅度优化，这里面有自身的努力，也是新能源车大爆发为支持，未来呢，还是要看研发，看专注。# 年报分析 #$ 比亚迪 ( SZ002594 ) $$ 长安汽车 ( SZ000625 ) $

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