和讯SGI公司|股价狂演“过山车”行情 热景生物火爆行情不断遭质疑，研发投入少

自从热景生物(688068)的新冠抗原产品获批后，有机构预测国内抗原市场规模或达千亿，新冠药概念股闻风大涨又火速下跌，狂演“过山车”行情。

今日，昔日被冠以“预增王”之名的热景生物股价又现大跌。截止收盘，热景生物下跌7.08%，报收175.44元/股，总市值109.1亿元。

股价频现暴涨暴跌，一方面是股民的投机行为，另一方面，也折射出市场对于公司乃至行业发展前景的不确定性定。正所谓“成也萧何败萧何”，热景生物一方面受全球疫情的影响，一骑绝尘，业绩飞速发展；另一方面，也因为疫情发展的不确定性，被市场质疑其火爆行情的持续性。

业绩爆发式增长 真金白银流入

热景生物成立于2005年，2019年9月30日在科创板上市，公司主要从事体外诊断试剂及仪器研发、生产和销售的生物高新技术企业。主营产品包括诊断试剂、诊断仪器和生物原料，其中诊断试剂贡献了超过95%的营收。旗下试剂产品主要包括肝脏疾病、心脑血管类疾病以及感染炎症类疾病监测三大系列。

与大部分体外诊断行业的企业相似，热景生物的体外诊断仪器为封闭式检测系统，即仪器和试剂一一对应，公司会先向客户免费投放诊断仪器，后续通过销售配套使用的诊断试剂，来收回利润。因此，热景生物的营收产品结构，以销售诊断试剂为主，销售诊断仪器营收占比较小。

2月28日，热景生物披露业绩预告，2021年营业收入53.72亿元，同比增加946.14%；归母净利润21.93亿元，同比增加1856.81%。二者增速稳居A股体外诊断第一名。

热景生物表示，业绩大幅增长主要归功于其研发的新型冠状病毒2019n-CoV 抗原检测试剂盒（前鼻腔）和新型冠状病毒2019n-CoV 抗原检测试剂盒（唾液）两款新型冠状病毒抗原快速检测试剂产品。

业绩公告指出，上半年，上述两款产品较早获得德国联邦药品和医疗器械研究所（BfArM）用于居家自由检测的认证，应用于德国当地防疫需求，导致公司的外贸订单爆发式增长。

下半年，热景生物研发的新冠抗原自测产品先后获得了欧盟CE以及英国MHRA、法国NSM等主要经济体的自测注册/备案，第四季度受新冠病毒德尔塔和奥密克戎变异影响，欧洲、 东南亚等国家和地区新冠疫情居高不下，新冠抗原检测产品需求大幅增加，公司海外收入大幅增长。

拉长时间来看，2018年，热景生物的营收规模仅1.87亿元，2020年达到5亿元，2021年则达到近54亿元，年复合增长率高达206.27%；归母净利润规模在2018年不足5000万，2020年刚刚突破1亿元，2021年就高达近22亿元，年复合增长率高达257.03%。

据了解，热景生物在新冠肺炎疫情起始阶段并不突出。2020年上半年，公司未能在第一时间取得新冠抗体检测试剂的医疗器械注册证，错失国内外市场机遇期。加之常规产品销量下滑，公司归母净利润一度降到192.34万元，降幅82.94%。

随着新冠检测产品在2020年下半年问市和第四季度国外疫情反弹，公司业绩重回正轨，再加上2021年初新冠检测产品通过CE认证和德国批准，业绩开始爆发式增长。

2021年第一季度，热景生物营收达12.28亿，超过过去5年的营收总和，营收增速收同比提升3099.15%。

从加权平均净资产收益率来看，2021年热景生物该项数值高达122.87%，同比2020年15.98%，增长了106.89%。ROE是衡量公司赚钱效率的重要指标, 也是投资者最关心的指标，代表着公司自有资本获得净收益的能力。

热景生物去年三季度和讯SGI的评分为85分，排名57名。与前两个季度评分一样，2020年三季度评分仅为68分，可以明显看出自2020年第四季度评分大幅提升。

业绩的大幅上涨，也给公司带来了真金白银的流入。截至2021年三季报，热景生物账上货币资金为3.168亿元，同时，还有10.87亿元交易性金融资产，是用闲置资金购买的大额存单。

热景生物经营活动产生的现金流量净额13.52亿元，同比上年同期的-2831万元，增幅明显，经营活动现金流量净额占营收比重为35.61%，同比2021年一季度的83.96%有所下降。

就医药行业领域，三季度应收票据及应收账款周转天数较短只有2.58天，周期较短。且与2020年同期的68.59天相比，缩短明显。财报显示，2021年三季报热景生物的应收票据62.62万元，应收账款4277万元，应收账款金额不大。同时，公司还有预收账款1.107亿元，说明其新冠检测试剂产品畅销，在整个商业生态链中处于优势地位。

火爆行情遭质疑 研发投入需加大

疫情一旦消退，需求紧缩，以热景生物为代表的企业暴增是否是昙花一现？也正是股价频繁大起大落的原因。

目前，体外诊断行业竞争激烈，既包括国际上的四大垄断巨头，也包括像迈瑞医疗(300760)、新产业、万泰生物、万孚生物(300482)等国内不少企业。同时，还要面临譬如东方生物、安旭生物等新冠检测等同类产品竞争。新玩家的不断涌入，赛道也变得逐渐拥挤。国内寻找新的业绩增长点，变得尤为重要，热景生物也做了一些努力。

譬如，3月13日，美年健康(002044)集团与热景生物签署战略合作协议，美年健康成为热景生物新冠抗原检测产品销售渠道的核心合作伙伴，热景生物成为美年健康肝癌早筛等健康体检产品与服务的核心合作伙伴。同时，热景生物也在构建与其他大型的药企以及一级零售的合作关系，一些网络的销售渠道也正在构建。

热景生物深度拓展海外市场、推动公司全球化运营的打算。2月15日晚间，热景生物自愿披露，拟设立全资子公司热景健康，该公司主要业务为体外诊断产品等医疗器械的研发、制造与销售。热景生物表示，此举是基于公司的全球战略布局，也为进一步满足美洲等地业务发展和就近配套需要。

热景生物进一步拓展癌症领域版图，通过外延扩张分别增资或设立了舜景医药、尧景基因、翱锐生物及禹景药业，拟打造恶性肿瘤的早筛早诊到精准治疗再到患者最终健康管理的一站式研发平台。

不过，目前在国内体外诊断行业中，热景生物与行业龙头仍有较大差距。2021年第三季度，热景生物的研发投入8275万元，同期，新产业的研发费用是1.429亿元，安图生物(603658)的研发费用是3.378亿元。显然，热景生物的研发投入远低于同行业龙头企业。

2020年一季度，热景生物研发投入占营收比例为1.44%，远低于同期水平，这主要与公司营收激增造成分母过大造成。

热景生物想要在未来的经营中长久立足，研发投入需要加大。提高其自主研发能力，提升自己的实力，增强应对“市场波动”的抗风险能力。