青岛啤酒：高端化增厚业绩 提价路径藏隐忧

财联社（青岛，记者 肖良华；编辑 刘琰）讯，通过顺应国内啤酒市场消费升级趋势，优化产品结构，青岛啤酒（600600.SH）2021年营收和业绩均取得了增长。不过，在看似靓丽的业绩背后，公司对传统优势区域山东和华北市场更为依赖，为公司的提价路径带来了隐忧。

据业内人士向财联社记者分析，在区域主导型市场较为明显的啤酒行业，公司如何在更多地区取得优势竞争地位值得关注。此外，啤酒消费人群从2014年开始下滑，多家啤酒头部企业频繁提价将导致客户结构从金字塔型变为橄榄型，在短期利润增加的同时，面临消费者结构不稳定的风险。

3月28日晚间，青岛啤酒发布年报显示， 2021年，公司实现营业收入301.7亿元，同比增长约8.7%；实现归属于上市公司股东的净利润31.6亿元，同比增长43.3%。

公司产品高端化进程明显。2021年，公司共实现产品销量793万千升，较去年增加增1.38%。其中，高端品牌青岛啤酒实现销量432.9万千升，同比增长11.6%，青岛啤酒高档以上产品共实现销量52万千升，同比增长14.2%；定位中低端的崂山品牌产量同比下降9.07%，销量同比下降8.68%。

在销量几无增加的同时，公司主要通过提价来提升利润空间。公司年报显示，2021年，公司千升酒营业收入同比增长7.2%。根据机构市场调研数据，2021年8月和2021年年底，公司对旗下多款产品分区域多次提价，受此影响，在原材料成本同比增加的情况下，2021年公司产品整体毛利率达36.73%，增加1.28个百分点。

值得注意的是，山东和华北市场是青岛啤酒的基本盘，公司一直在努力开拓其它区域市场，不过，2021年，公司对山东和华北市场更为依赖。

数据显示，2021年，公司山东市场营业收入197.47亿元，同比增加9.55%，华北市场营收从51.73亿元增加至72.75亿元，增幅12.10%，两地营收增幅均超过公司营收整体增幅，公司来自上述两个市场的营收合计占比从2020年的89.68%增加至91.07%，青岛啤酒区域化更明显。此外，公司在最大单一市场山东市场毛利率增加1.64%，超过公司整体毛利率1.28%的增幅，说明公司产品在山东市场规模效应更为明显，或者在竞争优势区域产品提价幅度更大。

从行业来看，国内主要啤酒相关上市公司均已开启高端化进程，业绩增幅普遍高于营收和销量增幅。其中，重庆啤酒（600132.SH）2021年实现营业总收入131.19亿元，比上年同期增加19.90%；实现归属于公司股东的净利润11.67亿元，比上年同期（同重组后口径）增加38.82%；销量同比增长约15%。珠江啤酒（002461.SZ）2021年预计营业总收入约45.38亿元，同比增长6.79%；净利润约6.12亿元，同比增长7.42%；实现啤酒销量127.63万吨，同比增长6.41%。

2021年，华润啤酒（00291.HK）的销量为110.56亿升，相较于疫情更为严重的2020年，反而下降了0.4%。尽管如此，受益高端化，2021年华润啤酒营收333.87亿元，同比增长 6.2%；净利润为45.87亿元，同比大涨119.1%。

青岛某啤酒从业人士对财联社记者表示，消费升级、消费分级的趋势无论在国内还是国外，都客观存在。在消费端，初始阶段，消费者对产品提价不会太敏感，但是长期来看，需要品质匹配价格的变化，做到性价比同步，为产品赋予真正的价值，否则，会遭遇消费者“用脚投票”。

上述数据显示，吨酒价格基本稳定的重庆啤酒和珠江啤酒，2021年销量增幅高于行业平均增幅。吨酒价格提升幅度较大的青岛啤酒和华润啤酒，2021年销量低于行业平均增幅，或许可以说明啤酒提价对消费具有一定抑制作用。据统计局，2021年，中国啤酒行业规模以上企业完成啤酒总产量3562.4万千升，同比增长5.6%。

该人士进一步表示，中国啤酒行业的高端化进程应该还会持续一定时间，不过，提价边际效用会递减，具体到2022年，在疫情反复、消费预期降低等因素影响下，啤酒巨头们的提价空间有望收窄。目前，国内啤酒市场属于存量市场，受众呈下滑趋势，头部品牌的一味提价可能会导致价格带上移，让出低价空间，从而重心不稳，为廉价品牌创造出生存空间。“此外，工业啤酒的高端化，与精酿啤酒的价格差距缩小，众多精酿啤酒品牌会加大对市场的冲击力度。”

天眼查APP显示，2021年，仅山东省，新注册资金1000万以上的啤酒企业，就有49家。

财信证券研报认为，未来 3-5 年，消费升级与啤企产品创新、大力推广高端产品的共同作用下，高端与超高端产品将有较快增长，在总销量中的占比提升;但考虑到当前阶段8元以上高端与超高端啤酒的消费人群仍较为有限，销量占比提升速度不会过快，预计低端产品消费转移至中端产品消费是更为显著的销量结构变化。