净利润增超60%拦不住股价下跌，汇森家居或将开辟新产品线

本报记者苗诗雨李未来北京报道

作为2021年原材料价格上涨环境下的逆势盈利者，汇森家居却陷入了业绩增长与股价下跌的“矛盾”之中。截至2021年12月31日，汇森家居实现年度收益约51.39亿元，同比增加约31.9%；年度溢利约为8.88亿元，同比增加约64.1%。其中，近7成收益来自美国市场。

而对比之下，汇森家居的股价却有些不给力。《华夏时报》记者整合公开信息后发现，自2021年下半年起，汇森家居股价几乎持续下跌，截至3月25日收盘，每股价格不足1港元，为0.91港元。而当下，汇森家居还面临着高度依赖海外市场所带来的不可控风险。

汇森家居在接受《华夏时报》记者采访时表示，2021年公司采取了价格调整的相关措施，基本确保集团或者客户均能拥有较为稳定的毛利，而未来不排除公司将开辟新产品线的可能性。

业绩、股价背道而行

在2021年原材料价格上涨的大环境下，业绩为什么能逆势增长？汇森家居在年报中将其总结为，2021年财政年度的订单增加带动销售增长，以及毛利增加约人民币3.55亿元。

其中，对于毛利率增长的原因，汇森家居在接受《华夏时报》记者采访时透露，上调产品售价是主要的措施之一。汇森家居解释称，因为海外销售以美元结算，在汇率、成本等因素持续单方向波动的情况下，集团与客户均会相互协商进行价格调整。在此基础上，基本确保集团或者客户均能拥有较为稳定的毛利。

现金流方面，汇森集团经营活动所得现金净额8.76亿元，同比增长约35%。但投资活动所用现金净额则自2020年一季报起持续为负值，截至2021年年末为-1.46亿元。截至2021年年末，汇森家居银行结余及现金约为31.37亿元。

对此，汇森集团表示，集团的业务需要大量资本投资及较高水平的营运资金以维持营运及业务增长，并且倚赖经营所得现金以及外部融资经营及扩张业务。

但反观汇森家居的股价变动图，进入2021年下半年几乎为持续下跌。《华夏时报》记者整合发现，对比2021年3月底的股价情况，汇森家居股价已跌去超50%，截至2022年3月25日汇森家居收盘报价0.91港元，对比1.77港元/股的发行价也近乎跌去一半。

近7成收益来自美国市场

按照汇森家居官网显示，公司成立于2005年，主要专注于以原设计制造方式生产及销售板式家具，自2017年起开始商业生产软体家具、户外家具及运动与休闲设备，主要以批发形式销往国外市场。

从收入区域划分来看，2021年全年汇森家居超95%的销售收入来自海外。其中，仅美国市场的收入占比便达到了67.3%，居第二位的中国市场占收入的4.8%。汇森家居方面向《华夏时报》记者表示，美国市场一直是集团产品的主要市场，主要海外市场还包括北美其他国家、东南亚及欧洲市场等。

收益高度依赖海外市场。截自财报内容

除了极高的海外销售占比之外，汇森家居的销售来源也较单一，主要集中于五大客户（沃尔玛、HomeNationsInc.、天鸿、森悦及加利）。2021财政年度5大客户的销售额同比均增长约33.4%，来自5大客户的收入合计占总收入的约86.8%，同比提高约0.9%。而2017年至2020年，汇森家居的5大客户采购额占比也居高位，分别占总收益约86.1%、79.7%、84.2%及85.9%。

只是，从当前的市场环境来看，高度依赖海外市场的特性对于汇森家居来说可谓是一颗“不定时炸弹”。汇森家居曾在招股书中坦言，某些客户与公司并无长期采购承诺，因而公司会面对收益与销售潜在波动的风险，因此，若失去部分或全部主要客户，公司的业务可能受到重大不利影响。

汇森家居在2021年的年报中也提到，“以美国为主导的发达经济体，将收紧货币政策，逐步加息，令2022年财政年度的房地产市场充满变数，从而给中国的家具出口商带来不确定性。”

或将开辟新产品线

据了解，汇森家居主要的产品类别为板式家具、软体家具以及户外/运动家具，分别占到2021年收入的94.0%、3%、3%。而值得关注的是，在财报中汇森家居表示2021年财政年度集团不再生产户外休闲家具。

汇森家居方面在接受《华夏时报》记者采访时表示，暂停户外产品除了疫情导致的订单减少原因之外，还因为与其他家具产品相比，户外休闲设备生产设施占地较大，为提高生产空间的利用效率，集团调整产品组合，停止户外休闲设备的生产。

对此，汇森家居方面也向记者透露，未来是否恢复户外产品生产或开辟新的产品线，将视市场和客户需求而考量，不排除这种可能性。

此外，在业务高度依赖海外市场的同时，汇森家居的销售模式也主要为ODM，即贴牌。其中，2021年来自ODM的销售同比增长约35.9%，占总收入约82.5%，其余收入则来自OEM业务，增长约15.4%，占总收入约17.5%。

中国家居、设计产业互联网战略专家王建国向《华夏时报》记者讲道，ODM模式在业务体量发展到较大规模后，加上不错的研发设计能力，企业会在中长线发展模式上有一定的主导权。“但依旧要看D（设计）的部分，是不是具有一定主导性，例如知识产权在甲方，是不是有订单量的保证，这样才有可能在中长线布局上控制风险。”王建国强调。