东方财富，暴雷？
本来二马打算本周末写一下东方财富的 2022 年年报点评，结果今天东财股价大跌，不少小伙伴催我尽快完成东财的年报点评。今天就插队先点评一下东财的年报。
一、核心业绩数据
(资料图片)
营业总收入 124.86 亿，同比下降 4.65%；归母净利润 85.09 亿，同比下降 0.51%。东财作为和证券市场热点密切相关的券商股，在 2022 年这样一个大熊市取得这样的业绩应该说还过得去。
下面我们看看东财的三个核心业务的表现。
1、证券业务
2022 年东财证券业务实现营收 78.57 亿，同比增长 2.21%；
其中 :
利息净收入 24.39 亿，同比增长 5.08%，这部分主要是两融业务的收入；
手续费佣金收入 54.18 亿，同比增长 0.9%。这部分主要是经纪业务。
2、金融电子商务服务
金融电子商务业务收入为 43.26 亿，同比下降 14.7%。这部分这主要是基金销售业务。
3、自营业务
公司 2022 年交易性金融资产 633.5 亿，同比增长了 88.7%。对应的收益体现在合并利润表中的 " 投资收益 " 和 " 公允价值变动收益 "，22 年相关数据为 16.36 亿（投资收益），-5.19 亿（公允价值变动收益），合计 11.17 亿。
21 年投资收益为 7.35 亿，公允价值变动收益为 2.75 亿，总计 10.1 亿。
即 22 年交易性金融资产的收益同比 21 年增长 10.6%。规模增长约 90%，收益增长 10%。
二马点评：
总体上看，三大板块，证券业务和自营业务小幅增长，基金销售业务有 14.7% 的下滑。还算平稳，没有大起大落。
二、其他关键数据
1、期间费用
销售费用大幅下滑，这可以看出东财的优势。获客的边际费用下降。
管理费用增长有些多，特别是在去年比较困难的情况下；
研发费用大幅增长。今天看到有人骂，说增加这么多研发费用，结果东财证券宕机了。
总体上，我认为去年费用增加有些多。不知道什么原因。如果稍微节约一点费用，22 年净利润就是正增长了。
2、经纪业务和融资业务市场占有率数据
2022 年公司 股基交易额市占率 3.9%（YoY+0.3pct），公司融资融券融出资金 366.2 亿元（YoY-15.6%），市占率 2.4%，同比微增 0.01pct。（来自平安证券研报）
经纪业务发展还行，两融业务有些疲软。感觉东财在两融上竞争力不够。
3、基金销售业务
基金销售方面，东财在前 7 名中表现最好。
三、未来展望
就东财的三大业务板块来说，在去年这样的经营环境下，应该说东财的表现还行。整体优于同行，其中经纪业务和基金销售业务优势相对明显。
市场对于东财的担心是过去的高增长是否可以保持，毕竟东财的规模已经不小了。经纪业务占比已经达到约 4%，而基金销售业务的保有规模位列第三，距离第一、第二差距也不大。
东财需要依靠未来成长性证明他值得拥有比中信证券更高的市盈率（东财 29.5/ 中信证券 13.66，2023 年 3 月 22 日数据）
投资周期成长股就是如此，在萧条周期，大家对于未来就会悲观。而景气周期到来时又无限乐观。持有这样的公司需要一点信仰。
@今日话题$ 东方财富 ( SZ300059 ) $$ 招商银行 ( SH600036 ) $$ 中国平安 ( SH601318 ) $
/xz
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