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情绪大底

来源：雪球时间：2023-06-12 08:26:00

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又到天桥底下说书时间。

(相关资料图)

简单公布一下散户仓位数据。

本周散户仓位数据 81.58%，较上周下降 0.28%。

……

开始一周复盘，主要内容为现象的观察及个人的思考。

上周日一周复盘的文章在文末强调了，阶段性其实已经无忧，沪深 300 指数可是经历了四个多月的调整，调整足够充分。短期，我跟踪的一点是本周沪深 300 指数在经历 60 分钟级别的结构调整之后，开始了企稳现象。这种需要跟踪是否能延伸到日级别的也企稳。目前是有可能的，因为底部 MACD 出现金叉。技术面上的一些辅助，我们可以用，但核心的还是思考市场的表现及整体逻辑。

有一些现象，需要记录一下，情绪底，政策底，经济底。

过去这一周，我不断在跟踪市场情绪，并于雪球，微博及公众号记录了当前读者朋友们对市场的看法，明显很情绪化，这是继去年 10 月以来第二波出现这样的情况。而且那种谩骂和嘲讽 A 股，甚至是我个人的嘲笑，都是有史以来之最。我称这些为情绪的底部。事实上，情绪的底部和市场的底部，我认为是一码事的。

市场底是情绪之下砸出来的。有时候情绪的观察，比其它分析有效。所以，近期，我是加强了这方面的跟踪和思考。从情绪的表现来看，我确定当前就是本轮调整的底部区域。因为，这样悲观的互动是到了极限。

我还是把我整理的本轮情绪底部的观察再贴一下，这一些比很多夸夸其谈的内容有效得多。内容如下：

1、骂 A 股不行的多了，越来越难听，愤青级别了。当然也包括偶尔嘲讽我说我带节奏，说我这个时候还抄底，嘿。

2、不敢打开账户的多了，甚至是销户离开的现象出现。

3、每天杀一只白天股祭天，今天是杀到每三只，海康威视。去年十月份，约摸得杀了有十只。

4、自媒体的文章开始抨击公募基金业绩不行，还收管理费。

5、垂直财经类公众号阅读量越来越低。

6、对后期看法，悲观点位数开始出来，3000 点，2800 点，在留言中都有出现过了。创业板是有朋友说会到 1500 点的，怪吓人的。

7、基金卖不动了。

在过去这一周，官媒，证监会，央妈先后发言。

虽然这次喊话在力度上，没有以前的政策底那么强劲，可能是时候还不到。但央妈领导周五讲了两个方向，我认为是非常重要的。其一，加强逆周期调节，支持经济。其二，稳定币值，汇率。这其实就是告诉我们，后期会有政策。

而大家如果记住我前面给出汇率与股市的规律——汇率升值，股市好；汇率贬值，股市差。

所以，静待政策出来，就可以了。在政策出来前，我们不知道力度的强与弱，但市场会在这种预期之下交易未来，典型的过去这一周，房地产板块及相关产业链是时有表现的，说明市场有些博弈的资金在疯狂试探。官媒也出来说了，一线城市的政策要适当宽松，这就是给市场先打打提前量，释放一些信号。

总的来说，政策会的，但到什么程度，我们只能跟踪。如果到时政策给力，股市肯定会亢奋。如果不给力，股市则交易完预期之后，可能折返跑。

投资是博弈预期的，这一点大家一定要记住，这是你思考的出发点。所以对于政策，我们也是按预期来点评。

至于经济面的底部，也可以说是基本面底部。

我们先来思考一个问题，周五，官方公布了 CPI，PPI 数据之后，市场并没有跌，反而是涨了。

大家有思考过为什么吗？

我个人思考是，市场前期调整，就是因为经济的悲观以及美联储加息多一次而调整。所以，当 CPI、PPI 这些数据出来后，市场并没有进一步惊慌失措的下跌，证明市场的走势已经兑入预期。现在美联储那边的加息概率，市场调整为 6 月可能不加息，但 7 月份会加息一次。所以，我认为前期是兑入这个预期了，而且滞后到 7 月份才加息。这一点，对 A 股当前的影响也小了。提前消化的市场，越接近利空的落地，越不用慌。

现在机构整体在分析企业盈利见底的时间，基本上是三季度。

三季度这个时间点是 7、8、9 月，公司披露财报是 10 月份，这一个窗口期是经济面，基本面的底部。但我一直强调，股市是抢跑的，是讲预期的地方。所以，市场会提前出现经济面的底部。现在时间点是 6 月，真正公布数据是 10 月。这几个月熬底的时间，则是可能会出现市场底部。

另外，我过去这一段时间也测算了当前估值对比历史的水平，基本的结论也可以得出，估值有性价比，调整接近了底部的区域。

小结一下：

从情绪面、政策面，基本面来看，我认为目前就是阶段调整到位的底部区域。从估值的角度来看，也已经具有性价比。

从常识而言，当前放开的环境，虽然是复苏较弱，但总比疫情封控那时候的恐慌要好。企稳反弹，应该是一波估值修复的行情。要更好的预期，可能真得等全球经济基本面共振向上的时候，按库存周期推演，那是明年 2 季度前后的事情了。

至于策略。在这个位置，还是大跌大买，小跌小买。我个人的思考是：

1、两条主线中，其一，高股息率的中特估；共二，TMT 中的 AI+。这两条依然是机构热捧，核心逻辑还是在这种经济相对不确定的市场挑了两个相对确定的方向。比如，你业绩不行，但至少你有分红，有现金流，再加上政策上的加持，就有了中特估。

2、大盘企稳，超跌反弹的方向。一般来说，这种估值修复行情，前期跌得多的，一般都会有不错的反弹行情。所以，建议前期挨打痛的，不如当前先扛着吧，等估值修复完后再说。

天桥下有读者问，大树你真的有信心吗？

我个人是十分有信心的。

我前面讲过，我相信的是经济周期的规律。而政策的管理，其实是围绕着经济周期来出台政策，使这个经济周期的波峰波谷不那么剧烈地演绎。但周期规律一直会在，经济周期向下，悲观了，股市跌过头，你就用闲钱买买买，这就是当前的环境。经济周期向上了，你埋伏的筹码就是逐步兑现时。